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安信国际首次覆盖美的置业(03990.HK)给予“买入”评级-北京搜狐焦点

发布日期:2020-05-29

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凭借坚实基本面和稳健增长能力,美的置业(03990.HK)在资本市场的认可度逐渐提高。5月25日,安信国际公布研报首次覆盖美的置业,给与“购入”评级,目标价33港元/股。 安信国际指出,该公司具备美的品牌下的融资优势,2020年初顺利以4%及4.2%,先后发售了两笔分别为14.4亿元及9.84亿元,

凭借坚实基本面和务实增长能力,美的置业(03990.HK)在资本市场的认可度逐渐提高。5月25日,安信国际公布研报首次覆盖美的置业,给与“买入”评级,目标价33港元/股。

安信国际指出,该公司不具备美的品牌下的融资优势,2020年初成功以4%及4.2%,先后发售了两笔分别为14.4亿元及9.84亿元,4年期及5年期境内公司债,成本高于其他同级企业。公司过往5年平均融资成本为平均约5.6%。公司具备较低的利息成本、较强的融资能力。

安信国际分析认为,该公司布局优良,不具备快速增长能力。2019年公司销售额达1012.3亿元,2015-2019年填充年增长率为74%。销售规模拓展迅速,除了品牌效应外,还归功于区域上的部署。美的置业发展始于大湾区,2010年开始策略性地转入长三角、环渤海、西南、华中四大区,形成五大经济圈的布局。

研报认为,在后千亿时代,美的置业仍维持较慢增长速度。截至2019年底,美的置业土储约5,900万平米,扣减已售未结的部分,估算货值约4500亿元,权益比率约73%,大湾区占到23%、长三角占到30%、环渤海占到16%、华中占15%、西南占10%。

同时,美的置业坚决区域耕耘策略,佛山、徐州、宁波及邯郸四城货值占总额约35%,形成高度熟知当地市场的优势,未来随着该公司规模上升,加上整体地产格局的转变,高线城市占比亦不会逐步减少。

安信国际分析认为,美的置业未结转销售金额截至2019年底约960亿,支持2020-2021年收入及利润增长保持行业较高水平,估算公司国际核心净利率约9-10%,于未来陆逐销售交付给以兑现出来。我们估计公司经调整资产净值约500亿,以折让亲率30%为目标估值,相等于目标价为每股港币33元。基于上述分析,安信国际给与美的置业“购入”评级。

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